随着实体店铺众筹、影视众筹以及房地产众筹的蓬勃发展,一种新的回报模式开始被业内探索出来,并且已经有很多投资者和融资企业、项目享受到了它的“福利”。它不同于给股权做股东的股权众筹模式,也不是投资者会得到权益性回报的权益众筹,还不同于投资者获得债权的债权众筹。众筹家数据研究院在即将发布的《中国众筹行业发展报告2016》(下文称《报告》)中,将此众筹模式单独归为了一类,称为“收益权众筹”。

到底什么是收益权众筹呢？

收益权众筹的回报是企业收益

收益权众筹是指投资人对企业或项目进行投资,回报以不持有企业的股权,但享有股份收益,通过企业经营而获得可能的经济利益的一种众筹方式。简单来说,就是项目产生收益后,定期拿出一部分收益作为回报提供给投资者。

收益权其实并不是新概念。收益权众筹也不是国内首创。事实上,在国外已经有很多成功案例和成功的收益权众筹平台。

收益权众筹的英文名称是Royalty-based Crowdfunding,其中Royalty经济学领域是指一种特权使用权益协议,迁移到众筹行业,就有了“收益权众筹”概念。美国的收益权众筹平台有Quirky、TubeStart、RoyaltyClouds等。

据众筹家《报告》显示,2014年全球所有众筹类型中增长速度最快的当数收益权众筹,高达336%。

《报告》负责人、众筹家数据研究院院长、华东师范大学商学院教授袁毅表示,2015年开始,收益权众筹模式引入国内,一些收益权众筹项目甚至是专门的收益权众筹开始出现。但很少有人对这种新的模式进行研究,对于收益权众筹的内涵、优势以及它与股权众筹的差异等缺乏系统的论述。　

权益类和收益类的区别

收益权众筹与权益众筹有很明显的区别。权益众筹通常被称为实物众筹,投资回报一般是实物、某项产品或者消费权益。收益权众筹的回报是企业的收益。通俗一点说,就是钱。

收益权众筹也不同于股权众筹。从项目发起人角度来看,项目方不需要出让任何股权来获得投资,即可以保持完整的项目所有权。而对于很多小投资者来说,不想,也没有能力参与到复杂的企业经营管理、行使股东权利等事务之中,投资的目的仅仅是为了获得较好的收益,在这种条件下,投融资双方都与收益权众筹 “一拍即合”了。

收益权众筹更不同于债权众筹,债权众筹是投资者获得其一定比例的债权,未来获取利息收益并收回本金。收益权众筹不存在保本的概念。

它将给众筹创业者按自己企业类型、行业领域、经营状况的实际进行众筹融资多了一种模式上的选择,而投资者在根据风险偏好选择自己能接受的投资和获益方式时也多了一种选择。

警惕收益权众筹的风险

对于平台和项目来说,采取收益权众筹模式既能获得大量资金投入,又不会稀释股份,同时还可以规避包括投资人数的法律限制、非法集资等一系列股权融资风险。

而对于普通投资人来说,选择股权众筹的方式操作上存在一些问题,如单个股东在表决中的权力有限等,小投资者作为股东的处置权和表决权等权利是否能够正当行使仍然值得怀疑。

收益权众筹看似能够解决上述问题,但是风险却不能被忽视。风险主要是针对于投资者来说的:如果项目还处于虚拟阶段,未产生任何销售收入就被收购或者破产,投资者存在颗粒无收的风险。

而对于项目方来说,风险也并不是全无,因为付给投资者收益回报需要从利润中支出,这部分原本可以用于业务扩张的收入却用来支付了投资者收益,是否会影响项目的进一步发展和业务扩张,也需要权衡。

适合收益权众筹的项目和投资者

针对上述风险的控制,确定收益权众筹的项目和投资者画像就成为了关键。

什么项目适合收益权众筹?众筹家CEO杨勇表示,一种是收益估值有一定依据,稳定但成长性低的项目,会比较适合采取收益权众筹模式。房地产、实体店项目还包括一些影视项目等都属于这一类。

另一种则是高利润空间,并且不以利润扩大规模来增加收益的项目,也适合采用此模式。例如拥有专利的高科技项目、生活服务类项目等。

而什么样的投资者适合选择收益权的回报方式进行众筹投资?考虑到该投资方式和债权投资相比,风险高,收益高;但和股权投资相比,风险低,收益小。

因此我们认为,适合选择收益权众筹的投资者,在风险偏好方面比股权型投资者风险偏好低,更期望选择相对较小的风险来获得一份较为稳定的投资收益。但是他们仍旧有一定的风险承受能力,能够承担投资之后不能保证还本付息的风险。

相对的是股权众筹的投资者,他们对投资标的的估值往往有几十甚至几百倍增长的期待。而债权众筹的投资者投资风格则更加保守。